La SEC abre la puerta a los ETF de bitcoin con rendimiento y suelo
El 29 de julio la SEC aprobó un cambio de norma de Cboe BZX que permite a los fondos mantener hasta el 15 por ciento de su valor en activos no elegibles. Los fondos covered call y buffer sobre bitcoin ya pueden cotizar bajo los estándares genéricos, sin aprobación fondo a fondo.
Un cambio de norma rara vez suena a noticia, pero este altera qué tipo de fondo de bitcoin cotizará en Estados Unidos. El 29 de julio de 2026, la SEC aprobó por procedimiento acelerado una propuesta de Cboe BZX: SR-CboeBZX-2026-061, publicada como Release 34-106011. Modifica la Rule 14.11(e)(4) sobre Commodity-Based Trust Shares. Cboe la presentó el 23 de julio.
El quince por ciento
Todo se reduce a una cifra. Los fondos podrán mantener hasta el 15 por ciento del valor liquidativo (NAV) en non-eligible assets — entre ellos materias primas digitales y opciones OTC.
Suena a contabilidad, pero es exactamente el margen que hace falta para vender opciones o incorporar un suelo a la baja. Sin él, esas estructuras sencillamente no encajaban en las reglas de cotización.
Qué hace posible
Dos tipos de producto quedan al alcance:
- Covered call: el fondo mantiene bitcoin y vende opciones de compra sobre él. Genera ingresos periódicos por primas, a cambio de un potencial alcista limitado.
- Buffer (o principal protected): una estructura de opciones absorbe parte de la caída — de nuevo a costa de parte de la subida.
Lo más relevante es procedimental: estos fondos pueden cotizar bajo los estándares genéricos de cotización, sin que la SEC apruebe cada fondo por separado. Eso ahorra meses por producto.
La aprobación también establece que los emisores no responden cuando los umbrales de concentración se superan por la propia revalorización del bitcoin — un punto práctico que de otro modo daría problemas en cada rally.
Qué significa para ti
Los inversores europeos por lo general no pueden comprar directamente los ETF al contado estadounidenses, y esta norma no lo cambia. Lo que sí cuenta es la dirección: la oferta pasa de «tener bitcoin» a «bitcoin con un perfil de rentabilidad o riesgo elegido». Esas estructuras suelen regresar a Europa, con retraso, en formato UCITS.
Matiz — aquí el rendimiento no es dinero gratis
Un covered call cambia potencial alcista por prima. En un mercado que sube con fuerza, ese fondo se quedará por detrás del bitcoin a secas; no es una renta que se suma a la misma ganancia de precio. Un buffer protege hasta un límite, no más allá.
Y no pierdas el matiz principal: esto es una norma aprobada, no un producto. Ahora mismo no cotiza ni un solo fondo bajo este estándar, y está por ver cuántos emisores lo aprovechan.
Fuentes: Federal Register (SEC Release 34-106011, SR-CboeBZX-2026-061), rule filings de Cboe BZX. Última comprobación: 2 de agosto de 2026.